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　　基金管理人在年报中表示，展望 2026 年，在社融下行和财政政策边际退坡的背景下，内需仍将面临一定压力；然而，由于海外经济呈现出较强韧性，叠加中国制造业的竞争力系统性增强，外需对经济的拉动作用或依旧明显。随着制造业投资下滑、需求的自然增长，供需再平衡的时点可能正逐步临近，叠加地缘政治的扰动，需要关注物价的上行风险。货币政策定调宽松，“降息降准仍有空间”，回购利率有望保持低位。经过过去一年的调整，目前债券估值较去年年初有所改善，大体处于合理区间，预计利率中枢的上行压力可控。不过，由于居民大类资产配置逐步转向权益等资产，净息差等因素对降息幅度仍有约束，利率下行空间同样难以打开，全年债券市场可能呈现震荡走势。权益方面，考虑到企业盈利改善、流动性保持宽松，以资源品为代表的