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　　2024年山推股份海外市场主机产品实现营业收入66.70亿元，同比增长30%，其中推土机占比48%、挖掘机30%、装载机11%、道路机械及其他11%。俄罗斯市场受政策变动影响，但其他区域如欧洲、非洲、印尼、中东、东南亚销售收入增长弥补了缺口。公司并购山重建机后，挖掘机业务整合顺利，2025年计划建设试验场，2027/2028年挖掘机营收占比达50%。公司背靠重工集团全产业链资源，具备大马力发动机技术和新能源技术储备。矿山机械领域开发多款产品，重点发展5G遥控及无人技术。2024年大马力推土机销售201台，2025年目标250-270台。国内大马力推土机受益于国产化替代政策，2024年挖掘机销量增长30%，推土机增长20%，2025年预计行业增长15%。2025年降本总计划5.2亿元，重点在采购和费用方面。公司审议通过回购计划，后续将推进第二期股权激励。ROE提升源于并购重组，2025年将继续提高盈利能力。分红政策基于并购后的资金压力和后续投资考虑，未来将实行一年两次分红。山推股份与雷沃重工各自独立运营。2024年减值增加基于谨慎性原则，2025年一季度资产状况较好，风险可控。45亿现金中12亿可支配，其余为保证金，资金存量未处理想状态。

　　3）孚能科技 （华夏基金管理有限公司参与公司业绩说明会）调研纪要：孚能科技在机构调研中表示，公司赣州和广州基地设计产能各15GWh，部分产线已投产，预计下半年陆续投产和爬坡。2025年出货规模将大幅增长，国内市场出货占比提升。动力电池价格预计不会大幅下降，磷酸铁锂产品占比上升导致整体平均单价小幅下降，但毛利率仍将维持较高水平。美国出口收入占比较小，影响有限，海外产能基地可直接供应海外市场。公司产品已提前满足新国标要求，新国标实施有助于行业尾部产能出清，推动半固态电池商业化。半固态电池已在高端车型、重卡、eVTOL等领域实现较大规模出货，2024年出货量位居行业前三。公司与美国头部eVTOL客户、上海时的、吉利沃飞等合作，飞行汽车和无人机领域进展顺利。与5-6家头部人形机器人客户对接项目需求，预计今年拿到1-2个人形机器人项目定点。软包电池预计将成为未来人形机器人的主流应用趋势。钠离子电池已在乘用车装车，第二代钠离子电池研发中，有望在特定领域取得商业突破。公司高镍三元正极材料用量较低，钴涨价影响较小，且有价格联动机制对冲原材料价格波动。

　　5）海南机场 （华夏基金参与公司特定对象调研&）调研纪要：海南机场计划收购美兰空港控股权，分两步完成，最终持有至少50.19%股权。收购旨在整合海南岛内核心交通基础设施，提升公司核心竞争力。定价基于历史经营业绩、每股净资产、财务状况等因素。收购时机选择考虑政策窗口期和标的公司重要性。交易已获董事会通过，尚需多部门批准及备案，资金通过自有资金及银行贷款支付。收购完成后将形成A控H结构，维持美兰空港上市地位，实现国资管理体系下的整合，并加强业务协同。美兰空港2024年亏损主要受仲裁裁决影响，剔除后亏损有所减少。为保护上市公司及中小股东利益，设置减值补偿措施。全面要约收购后将确保公众持股量足够，维持上市地位。

　　6）兴业银锡 （华夏基金参与公司2024年度暨2025一季度业绩交流会）调研纪要：本次机构调研中，公司介绍了未来建设项目如银漫二期、宇邦矿业扩建及大西洋锡业的进展。银漫二期已立项，正推进征地；宇邦矿业申请开工许可；大西洋锡业预计2027年四季度投产。公司计划发行境外债以支持摩洛哥项目，拓宽融资渠道。大西洋锡业锡平均品位0.55%，收率70%，吨矿石采选成本200元，设计产能90万吨，计划扩产至150万吨。控股股东重整按计划推进，不存在实质性障碍。公司现金流状况良好，具备丰富的融资工具和空间。博盛矿业选厂复产，乾金达矿业2024年净利润2.45亿元，增长39.16%。银漫二期和宇邦矿业都可以使用盾构机技术进行井巷开拓。银漫二期主要产铅、锌、银、铜、锡、锑。公司重视安全生产，建立了安全责任体系和实操型培训体系。郑文宝博士负责地质勘查与并购工作，曾在西藏华钰矿业担任首席顾问。合同负债增加的主要原因是预收货款增加。