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　　首先，这个产品必须能够象股票一样在二级市场进行自由交易。因此，它不能是开放式基金的那种只能网下申购赎回而不能交易的方式。其次，这个产品必须能够“完全跟随”指数。（“完全跟随”意味着，必须着在最小的时间单位，如15秒这样的时间尺度范围内，其价值波动能够跟指数的波动保持一致）。这意味着，该基金的资产，绝大部分应该是指数的成份股。象我国其它基金那样，有20％的国债投资限制，同时为应付日常的赎回业务，还需要准备一定的现金（通常这一比例是5％），所以即使是一个开放式指数基金，离“完全跟随”也还有很大的距离。此外再有一个问题就是：开放式基金用现金申购和赎回，在这一过程中，投资者的现金交付到基金公司，基金公司再用这些钱来买指数成份股票，这一过程既有时差，也会导致指数成份股因冲击成本等原因而异常波动。难以做到“完全跟随”。

　　（1）封闭式指数基金：目前市场上还没有完全的封闭式指数基金，如果有，估计它同样会面临跟其它封闭式基金一样的命运：大幅折价。封闭式基金的市值，相当于这一“商品”的价值，而二级市场上交易的，是它的价格。价格经常低于价值，是目前我们封闭式基金的常态。由于这一原因，还导致了封闭式基金在二级市场上的交易很不活跃。据我们研究，封闭式基金指数的折价，是通过其各个级别的波动幅度小于大盘来完成的。即封闭式基金指数跟沪深股市主要指数相比，有较低的β值。这意味着在上升行情中，它跑不赢大市；但下跌行情中，它的下跌幅度也小。封闭式基金的大幅折价，主要是因为它的价格与价值的形成机制不同、同时没有一个通道来打通价值跟价格之间的障碍所造成。因此，“封转开”问题，才会成为封闭式基金的一个焦点。