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　　我们认为，经过调整（横盘或者温和下跌）后，市场仍有望回归结构性上涨或者震荡慢涨态势。因为中期逻辑并未破坏，包括：1）美联储 9 月或再度开启降息进程，中美有望形成宽松共振；2）后续四中全会，APEC会议等形成新的预期，且本次阅兵实际上还是展示了国家硬实力，有助于较高风险偏好的维持；3）产业层面，头部大厂后续或将持续发布新的硬件产品或创新，AI 也将迎来一系列新的软硬件升级叙事（Rubin方案的确定等），部分产业景气度有望开始出现反转，我们关注储能、化工、消费等方向；4）从市场情绪观察，市场虽然比较火，但也未到人人谈股票的疯狂程度，存款搬家及外资增配的潜力或依然存在且较大。下一个重要风险观察期可能在 11 月初（新的 90 天关税豁免期到期时点）。