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　　机构投资者介入公司治理的核心逻辑，在于通过主动监督行为缓解委托代理冲突，进而提升治理透明度与运行效率。但社保基金的特殊之处在于，它并非以追逐短期盈利为核心，而是强调风险控制与可持续发展目标。在治理实践中，社保基金更倾向于通过强化信息披露、提升合规性与风险管理水平的方式，间接推动企业内部控制体系的优化。由此，研究提出了三个核心设想：其一，社保基金持股能够显著提升企业内部控制质量；其二，这一提升效果可能源于融资约束的缓解，因为社保基金的介入降低了企业外部融资成本，使其具备持续投入内控建设的能力；其三，社保基金可能通过提高信息披露质量倒逼企业改进内控，进而形成良性循环。换言之，社保基金不仅是“资本提供者”，更是“治理监督者”，其作用路径兼具资源供给与制度约束双重逻辑。

　　实证结果表明，社保基金持股与企业内部控制质量之间存在显著正相关关系，这一效应在1%的水平上稳健成立。回归分析清晰呈现了“持股在先、内控改善在后”的时间逻辑链条，而DID模型则通过政策冲击进一步验证了社保基金治理效应的因果性。机制检验显示，融资约束的缓解与信息披露质量的提升是两条重要途径。前者通过降低企业外部融资成本，减少因现金流紧张而削减内控投入的现象，使企业得以长期维持风险管理与内控建设；后者则通过强化信息透明度，降低委托代理问题，促使企业建立更完善的内控披露与改进机制。值得注意的是，研究还发现社保基金的治理效应存在显著的异质性：在非国有企业中，因股权分散、行政干预较少，社保基金的监督作用更为突出；在东部市场化程度更高的地区，社保基金持股与企业内控改进的正向关联也更为显著。